月配ETF吸金圖表化分析近五年各ETF資產規模變化

Last updated on Feb 1, 2024 1 min read 資料視覺化

前言

台灣人很喜歡買ETF，撐指數就是這樣撐的，我們好奇想要了解在這廣大的台灣ETF市場中，月配ETF所處的地位，這次我們圖表化的指標是ETF的資產規模，資產規模的公式是ETF的每股淨資產價值乘上張數，當投資人買入越多張ETF，ETF的資產規模就越大，基金經理人就越開心，投信公司可以賺更多經理費以及管理費。

在投信互相的競爭下，更種類型的ETF被推出，有月配的，季配的，甚至最近還有兩週配息的，投信為了迎合投資人想要有定期現金流的需求，推出了各種五花八門的基金。

比方說一個爸爸未來想要以基金配息的方式，每月提供兒子大學生活費一萬塊的零用錢，就可以買月配的ETF，在小孩還小的時候，就定期定額投資月配ETF，十幾年過去兒子上大學了，爸爸就能用ETF產生的每月現金流入提供兒子房租的費用或生活費。

以月配ETF 00929的例子來看，目前每月配息有大約0.7%，要能提供每月一萬塊的生活費給兒子用的話，要投資大約214萬台幣在此基金上面。

另外，最近傳出某投信忌妒另一家投信的基金賣得很好，進而上報金管會檢舉對方旗下的基金有問題，該基金正在被金管會專案金檢，可能是檢查其配息是否亂給，但其實基金的發行也是金管會核准的，所以金管會只能檢查其基金是不是有不符合程序的地方，若查出問題的話，小問題的話就記缺失，嚴重的話投信是會被禁止發行基金的，比方說之前富邦被抓到缺失，半年不可發新的基金產品。

這邊要強調投資配息ETF的風險，那就是老鼠會的風險，基金本身投資的資產若沒有良好的現金流產生能力的話，投資人配息的來源可能來自本金，若基金本身的資產無法產生足夠的現金來提供配息，只要有源源不絕的新的投資人進來買基金，就能提供配息，但若股市崩盤，投資人持續賣基金，配息配到最後本金沒了就會爆炸。

投資人在購買基金之前要經過深入的研究與調查，若某一檔基金承諾半年配息高達7%，但其實配息主要來自本金的話，這檔基金就很有可能是合法的龐式騙局，最後一個下車的人最倒楣。

月配ETF基本介紹

目前台灣ETF市場現有的就是三檔月配ETF，分別是00929 復華台灣科技優息、00772B 中信高評級公司債，以及00773B 中信優先金融債，以下簡單介紹這三檔月配ETF，以資產規模做排序。

00929 復華台灣科技優息

00929 復華台灣科技優息是一檔由復華投信發行的ETF，追蹤「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃科技優息指數」。該指數由臺灣指數公司（TXI）與證券櫃檯買賣中心（OTC）共同開發，旨在選取臺灣上市櫃科技類股中，具有高股息殖利率、良好財務體質、及穩定配息紀錄的公司，作為指數成分股。

00929主要是透過從台灣上市櫃的電子類股中篩選，標準包括市值前200大且大於50億元、流動性檢驗，同時需符合 ROE連續三年大於0、剔除過去一年波動度最高的前10%、剔除近三年平均殖利率最低的前10%、長短期本益比乖離，剔除近五年與近三個月的本益比差距最低的10%，股息變異性，剔除近五年現金股利變異係數最高的前10%，財務指標等多項條件。最終挑選出40檔具備良好股息殖利率的成分股，並配置相應權重。每年會定期審核成分股，並於每年6月的第19個工作日進行成分股的定期調整。

00929 的投資標的為臺灣科技類股中，具有高股息殖利率、良好財務體質、及穩定配息紀錄的公司。截至2023年12月29日，該基金的前十大持股為聯發科、群光電子、大聯大控、聯詠、力成、京元電、健鼎、瑞昱、中美晶與日月光。

若投資人想查看最新持股，請參考這裡

從持股來看，00929 主要集中投資於臺灣電子股，其中半導體、電子零組件、及電腦及週邊設備為三大主要持股類別。該基金的投資策略為「指數化投資」，透過追蹤指數表現，以達到分散風險、降低成本、及長期穩健獲利的目標。

00772B 中信高評級公司債

00772B簡稱為「中信高評級公司債」，完整名稱為「中國信託多元收益債券 ETF傘型證券投資信託基金之中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF證券投資信託基金」，於2019年1月29日上市。

此ETF追蹤「彭博10年期以上高評級美元公司債指數」，主要投資Moody’s和S&P評級至少為A3或A-的美元計價公司債，同時也考慮面額和債券到期日進行篩選。

首先，我們先了解一下什麼是「公司債」。公司債是指公司發行的債務契約，當公司需要籌措資金時，向投資人借款、定期支付利息，並約定到期日償還本金加上利息。

公司債的品質由標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s, MCO-US）和惠譽（Fitch Ratings）等信用評等機構評分，主要評估公司違約的機率（信用風險）。評級越高表示違約風險越低，可參考表格中S&P和Moody’s的信評標準。

00772B 中信高評級公司債 ETF 採用「指數化策略」來追蹤「彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數」，以儘可能複製標的指數的成分和權重為主。另外， 00772B 規定投資在標的指數的成分股總額，不得低於 ETF 淨資產價值的 70% 。也就是說，00772B須至少70%追蹤「彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數」，其餘30%可以投資其他證券相關商品。

持股明細部分，00772B買進的前十大公司債分別為以下公司發行的，包括百威英博、康卡斯特、亞馬遜、微軟、華特迪士尼、家得寶、埃克森美孚石油、蘋果等，都是信譽良好的大公司，但可以看到各檔債券的投資比重僅有0.6%到1%左右，非常分散。

百威英博，AB InBev，是一家比利時跨國飲料和釀造公司，總部位於比利時魯汶，是全球最大的啤酒生產商。

00773B 中信優先金融債

00773B中信優先金融債ETF，全名是「中國信託多元收益債券ETF傘型證券投資信託基金之中國信託10 年期以上優先順位金融債券ETF證券投資信託基金」，於 2019 年 1 月 29 日掛牌上市，主要投資於10年期以上的金融債。

金融債的意思就是銀行業發行的債券。

ETF名稱中優先的意思就是，僅納入優先順位債券，優先償債順位的意思為，若發行公司面臨破產，在債權的清償順位高於股權，也就是說，投資金融債的投資人可以比股東優先拿回本金。而且若公司獲利，會優先支付債券利息，才會分配股息給股東。

該ETF追蹤「彭博 10 年期以上優先順位金融債指數（Bloomberg Banking Senior 10+ Year Bond Index )」，主要投資銀行機構所發行的 10 年期以上美元計價金融債，篩選流通在外面額超過3億美元的債券，且信用評級需達 BBB- 或 Baa3 以上。

持股部分，00773B買進的前十大部位為以下銀行發行的債券，分別為美國銀行、匯豐、高盛、摩根大通銀行，與花旗銀行等。

月配ETF吸金圖表化分析近五年各ETF資產規模變化

我們做的這三檔月配ETF資產規模變化，提供了一個投資人下車的訊號，那就是，若從圖表中看到基金的資產規模因為投資人大量贖回基金而減少，而基金本身投資的資產價格下跌，或基金本身投資的資產品質持續下降，那就是該下車的訊號了，最後一個下車的人可能血本無歸，因為基金單位可能給不出來其所承諾的配息，或者是賣掉的基金價格非常低，賺了利息，賠了價差，最終來看可能還是會賠錢的。

動畫中可以看到，中信高評級公司債和中信優先金融債都在2019年初掛牌上市，投資人似乎比較喜歡00772B，也就是投資於美國公司發行的債券，而00929在2023年中上市起，非常受投資人青睞，在短短的一年內非常吸金，淨資產價值在2024年1月首度超越00772B，成為月配ETF中淨資產價值最高的基金。

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月配ETF的優缺點

優點1 月配

持有月配的ETF就像當包租公一樣，每月躺著領錢。

優點2 適合不懂的人

若投資人沒有時間深入研究一檔個股，對產業面不熟悉的話，持有指數型ETF會是合理的選擇，因為投資人不懂一間公司，就無法重壓身家在一檔個股，簡而言之，對於不懂的投資人，做大量的風險分散是很合理的。

缺點1 因為配息所失去的機會成本

投資的基本精神，就是現在犧牲一塊錢，期望在未來回收越多的錢回來越好，而企業在經營上的目標就是將資金的效率運用最大化，若企業能夠將賺到的錢做合理的投資，比方說將資金投入研發，提供客戶更好的產品與服務，進而帶來更多的收入，那企業就不應該把資金配息給股東。

若公司將很大比例的獲利都回饋給股東，可以有一個不好的解讀，那就是公司找不到更好的方法來運用這筆保留盈餘賺更多的錢。

一間優秀的公司應該是可以讓營收與獲利穩定的上升，將賺到的錢投入企業的經營中，產生更大的營收，隨著規模的擴大，仍然能保持很高的資金報酬率，也就是可以規模化的意思，這遠比將獲利發回去給股東要好很多，這樣的好公司股價通常會是指數化的飆漲，股東缺錢就賣股票就好了，賣股票等於拿到現金股利。

缺點2 投資組合太分散

ETF的缺點就是其投資的一籃子資產太分散，比方說00929投資了大概40間公司，每間持有的公司僅佔總資產的0.6%到6%，若一檔持股大漲，無法導致整體價值大漲，買ETF就是在承認你對投資標的不夠了解，才需要買一籃子做風險分散，如果你對單一標的夠了解，全押也可以，其實富豪財富的累積也是透過單一公司，而不是二三十家公司，世界首富如馬斯克是將自身的時間、金錢與精神全押在特斯拉，才有辦法取得現在的成功。

華倫巴菲特也是將其資產重壓在柏克希爾、保險業與可樂才有辦法累積到目前一千多億美元的身價，

投資一檔持有四五十個標的的ETF，將好像你要創業，但是一次創立了四五十家公司，光是要建立一個成功的企業就很不容易了，同時間管理四五十間公司可以說是不可能的任務，企業家無法深入照顧一家公司，投資經理人也無法深入了解一家企業。

缺點3 低報酬

長期來看，債券的報酬比股票低，因為債券只給你講好的利息和本金，公司多賺錢，債權人並不會領多更多紅利，另一點是，債權人比較晚拿到錢，越晚拿到錢，通膨會把你的本金和利息吃掉越多。

報酬率是要把利息和資本利得加在一起看的，00772B從成立到現在大約五年了，累積含息報酬也才7.8%而已，而投資科技股票的00929，從掛牌到現在才上市半年多，累積含息報酬率已經有高達28%之多。

所以，債券ETF的投資人要小心配息賺很少，又賠了價差。

缺點4 老鼠會風險

投資於資產品質不好的ETF，就像進入了合法的老鼠會，投資人有時間要深入研究基金買入的資產，是不是真的能夠產生足夠的現金流支應基金所承諾的配息，若沒辦法，基金就只是在將舊投資人的本金分配給新的投資人而已，股債雙崩的時候，是會出事的，投資人可能連本金都拿不回來，或是拿回來的淨值異常的低。

缺點5 配息要繳稅

凡投資股票或ETF的股息均須納入綜所稅申報，境內ETF股利所得課稅方式適用「二擇一制」，即「合併計稅、8.5％抵減稅額」或「分開計稅、28％稅率」。

舉個例子，若一個投資人今年有5萬元的股利所得，股利所得稅若選擇「合併計稅」可以再獲得8.5%的股利抵扣額，實際應繳的所得稅額可以再減去4,250元（50,000*8.5%）的股利抵扣額。

但ETF單次配息金額若大於等於2萬元，須繳二代健保補充保費2.11％。

結論: 不買ETF

結論就是個人是不偏好購買ETF的，我們智慧理性的效法傳奇投資人華倫巴菲特和查理蒙格，將身家壓在少數五到十檔自己熟悉的企業，並長期持有，如果你的決定是對的，你會變成超級有錢。

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